晨星26只分级3年、5年均为5星的偏股型基金
当前基金经理上任满5年，晨星评级三年和五年均是5星基金，基金类型为偏股混合型、普通股票型、灵活配置型三种，合计只有26只基金。因为晨星评级每个月会更新一次，所以这也是最新一期的评级。这26只简单给大家分享一下。
26只基金按照基金规模排序如下（表1）。超百亿的有五只，分别是周应波、胡昕炜、赵蓓、冯明远、袁芳的基金。
表1，数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.25
工银瑞信基金上榜6只基金，基金经理分别是赵蓓、袁芳、鄢耀、杜洋、张宇帆、王君正。
建信基金上榜4只，基金经理分别是姜锋、邵卓、陶灿、何坤华。
招商基金上榜2只，基金经理分别是王景、韩冰。
中银基金上榜2只，基金经理分别是王伟、钱亚风云。
上榜一只的基金公司分别有
中欧基金（周应波）
汇添富基金（胡昕炜）
信达澳银基金（冯明远）
景顺长城基金（杨锐文）
华安基金（崔莹）
嘉实基金（姚志鹏）
大成基金（刘旭）
海富通基金（周雪军）
广发基金（苗宇）
诺德基金（罗世锋）
诺安基金（王创练）
宝盈基金（张仲维）
26只基金按照任职年化排序如下（表2），底部的几位基金经理吃了亏，因为是2015年牛市顶上任的，所以任职年化的数据需要结合上任时间点来看。这张表排名前几位的有冯明远、崔莹、姚志鹏、张仲维、赵蓓等。
表2，数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.25
26只基金按照基金的机构投资者持有比例由高到低排序如下（表3），相对比较获得机构认可的基金经理有王君正、杨锐文、张仲维、鄢耀、王伟等。
表3，数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.25
26只基金按照今年来的收益率排序如下（表4），可以看到冯明远获得了50.41%收益率，最大回撤-15.48%，卡玛比率为3.26。卡玛比率最好的是张宇帆，达到了4.76。卡玛比率大于3的只有三人：张宇帆、姜锋、冯明远。
表4，数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.25
26只基金按照近三年的卡玛比率排序如下（表5），卡玛比率大于3的有杜洋、崔莹、姜锋、周雪军、鄢耀、王伟。感慨一下，杜洋和周雪军的回撤控制的太优秀了。崔莹、姜锋、鄢耀、王伟的回撤控制的也很好。
表5，数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.25
26只基金按照近五年的卡玛比率排序如下（表6），卡玛比率大于1的有袁芳、冯明远、周应波、张宇帆、刘旭、王伟、崔莹、张仲维。袁芳、周应波、张宇帆、刘旭等最大回撤控制的比较优秀。
表6，数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.25
如果要求近三年卡玛比率大于2，近五年卡玛比率大于0.9，满足条件的只有9只基金基金经理分别是袁芳、冯明远、张宇帆、刘旭、王伟、崔莹、张仲维、鄢耀、王君正。其中张仲维、刘旭、王伟、张宇帆当前在管规模低于百亿还不是太大，喜欢的小伙伴可以重点关注。
表7，数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.25
九只基金业绩基准如下（表8）。从基金名称看，有“文体”、“新能源”、“新金融”、“美丽城镇”、“互联网”、“高新技术产业”、“物流”，都是行业有所聚焦的基金。
表8，数据来源：东方财富Choice数据，截至2021.11.25
袁芳、张宇帆的基金从业绩基准来看，是偏文体和运输的，之前整个市场风格漂移的基金比较多，因为监管介入，目前很多风格漂移的基金逐渐回归，之前业绩好如果是因为风格漂移造成的，那回归后合同和业绩基准不改的话，后续业绩会不会继续好需要打个问号。不过还是不可否认袁芳和张宇帆还是很优秀的。
九只基金的持仓集中度如下，相对比较分散的有冯明远、崔莹、王伟等，相对来说持仓集中度比较高的有刘旭。
九只基金的最新一期半年度换手率如下，相对来说对交易比较佛系，可能更在乎的是资产配置的基金经理有刘旭，王君正和袁芳的换手率也不算高，换手率相对比较高的基金经理有张宇帆、崔莹、王伟。
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文首榜单上有两位基金经理：崔莹是华安基金投资部总监，五年四金牛，新兴成长投资猎手，我还是比较喜欢的；另一位周雪军，是海富通权益投资部总监，机构很认可他，之前梳理的三季度末被FOF基金持仓排名，他的基金排名第一。最近看到他们的路演视频，整理一下放在文末吧，也算是学习一下：
崔莹：“我讲那么几点吧，第一点其实一个公司它到底是成长还是价值，或者说它的成长性好不好，其实跟它的市值大小，或者体量大小是没有关系的，也就是说我们的社会从工业化时代往信息化时代发展，我觉得最大的一个不同点就是说这种大企业的管理难度大幅下降了，然后管理的半径也大大增强了，10年前我看软件企业，可能你管理1000个人和管理2000个人，其实管理成本可能不是增加一倍，可能是增加两倍以上，所以就是规模不经济，类似这种它的这种成长速度被压制了，但今天大家看到我刚才说了，信息化时代各种方式手段，使得这种管理的半径，管理的难度成本都大幅度下降了，所以我觉得在这个背景下面，其实大企业成长速度是不错的，其实我们大家都有切身的一个感受，现在其实比如说中国整个移动互联网的用户已经超过10亿了，就这种5G大数据、人工智能这样的一些技术的发展，这种大企业对我们的渗透，在生活方方面面都是一种渗透，所以我觉得这两点就是，可能我们不能以这种规模大小或者市值大小来论它是不是成长还是价值，这是第一点。
第二点就是说做投资，其实我觉得最重要的是，要去不停的去思考这个市场，过去两年我自己的一个判断就是A股我们把一些这种大的企业，或者大家所谓的核心资产，你把它作为一个样本的话，其实这类资产它有这样一个特点，就是说过去两年，我们把它作为一个整体，它的成长性可能在二三十，但是每年因为大家的这种追逐确定性，这确定性溢价很高，每年给它的确定性溢价也有二三十，所以每年的股价涨幅只有50%，有时候在这个背景下，你过去两年如果过多的去配置一些这种假设是500亿市值，甚至是一两百亿市值这样一些中小市值公司，你的机会成本非常高，相当于每年你要这个小公司可能大家不见得愿意给它太多的一个估值溢价，你每年要找到涨幅50%的公司你才能够去抵消这个机会成本，我觉得这个难度是非常大的。所以我觉得它有不同的背景，但今年其实我的策略可能就会有所调整，其实过去两年大家这种确定性溢价太高了，今年也许就是在这种100亿到500亿的这种中等成长股这样一些公司，今年也许机会会更大一些。因为我们还是把原来大的核心资产作为一个样本，可能今年他们不见得会再继续享受一个估值提升，因为我觉得其实估值提升总归是一个有止境的事情，尤其今天大家都觉得这种，可能流动性是一个边际逐步去收紧的一个状态，当然可能也不好特别紧，这个背景也许你今天去买这种中小市值，或者中等市值成长股，你的机会成本就只有二三十，它其实是不停的去变化的，我自己觉得我们中国社会，还没有达到完全固化的地步，小企业还是创新，不断地出现的，所以我觉得今年也许我会把更多的精力顺势而为，放在一些这种比如说100亿到500亿市值的中等市值成长股上面，第三个其实也是我自己做过一些反思，您刚刚比如说的那一串名次，就是说那么多公司，大家把它当核心资产也好，这里面其实他们的成长性也是不一样的，今年的表现也是不一样的，我觉得无论是在这种大的核心资产里面你去选公司的话，其实你选到不同的资产，你带来的业绩表现，我觉得也是完全不同的，因为我今年其实自己做过一个反思，今年以来整个的配置，我对这种中等市值成长股的配置，我觉得还是不错的，组合贡献是很大的，那么您刚刚说的，比如说这种大的市值这种比较大的白马，其实我选的相对可能会差一些，其实如果真的选择好的公司，其实和你选择一般的公司，收益差异也非常大，所以我觉得其实这里面也是要去看它本身的一个成长性，或者它的这种长期的一个确定性这样一些东西。”
中国证券报记者李岚君：很多基金经理的选股方式喜欢自下而上进行选股，然后你的研究逻辑首先自上而下，然后自下而上两者结合，您为什么选择这样一个路径？
周雪军：是的，刚才也讲到我自己的背景，原来是学财务和宏观的，本身来讲对大金融和周期品是比较熟的，天然对宏观经济，对大势研判还是有一定的优势，你的投资当中要先预判，哪些细分方向、细分赛道可能投资机会相对比较多，打个比方，如果你要去一个池塘打鱼，你最好先选择一个鱼比较多的池塘，这样的话打鱼往往能做到事半功倍的效果，我刚才说了像2012年可能是典型的金融周期风格，2013年到2015年总体上是一个科技成长的风格，但是这三年当中也夹杂着2014年的下半年，有一次金融和建筑股这些传统的周期行业的大幅度上涨的过程，2016年开始供给侧改革，又是一个以偏向于传统行业的机会，2017年和2018年又是泛消费主导的一个机会，如果你有自上而下的这种预判能力，一方面可以提升你板块选择和个股选择的成功率，第二方面避免你会犯一些重大的错误。从长期看有助于提升你的业绩的成功率和稳定性。所以说结合自下而上，自上而下做一些预判，你的成功率会更高，长期业绩的稳定性会更好。
本文仅是个人投资思考和阶段性梳理，不作为投资建议。 @今日话题 @蛋卷基金 #寻找热爱基金的你# #雪球星计划公募达人# @雪球创作者中心 @大马哈投资 @复来指数投资 @懒人养基 @投基联盟 @指数基金 @投资闲记
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