北京燃气真不怎么样

最近一个月看了中国燃气、华润燃气、新奥能源、深圳燃气，从各方面比较，真是人比人得死货比货得扔。从股东的角度客观来说，北京燃气真不怎么样。

北京燃气坐拥全国最好的客户群，2021年报披露北燃共有684万用户，这个数据估计包含了商业用户。即使不考虑商业用户，全部按照居民来计算，2021年共用气46.5亿方，户均年用量779方气。相比之下，中燃170方/户*年、华润168方/户*年、新奥182方/户*年、深燃470方/户*年。

与此同时，由于北燃的主要用户集中在北京市，所需建设的燃气管道和配套设施更少，资本投入及后期的维护费用理应更低。一个可以直观参考的数据是北燃684万用户仅安装了2.6万公里管道，对比中燃4300万用户安装了52.5万公里管道。

所以，北燃本应该用更少的资产产生更多的效益，体现在财报上应该是更高的利润率、净资产收益率。

然而结果是让人失望的。北燃自营业务的毛利率（扣除陕京管道、俄油上乔）常年维持在10%左右，而2021年中燃的毛利率是17.8%、华润23.4%、新奥15%、深燃20%，差距巨大。体现在ROE上，北燃只有可怜的5%左右，而中燃13.2%、华润15.5%、新奥21.7%、深燃11.3%。

看了以上数据，也算是明白了一些朋友说北燃是服务于北京ZF和北京人民的，这话真是一点也没错，

$北京控股(00392)$

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