5年财务造假512亿，比康美药业还狠！

在康美药业（600518.sh）900亿财务造假大案查明仅4年后，A股又一巨额财务造假案件浮出水面，造假涉及金额高达512亿，按造假涉及金额规模，可能是A股有史以来仅次于康美药业的造假大案！

不过，区别在于，康美药业3年虚增900多亿货币资金、虚增275亿营收，而这次造假大案是直接虚增512亿营收，虚增营收规模史上最大。

5年造假512亿

周末（12月3日），*ST凯乐发布退市风险提示、可能触及重大违法被强制退市、收到行政处罚及市场禁入事先告知书等多份公告，这是自今年5月公司被立案调查之后的调查结果。

据《行政处罚及市场禁入事先告知书》显示，经查明：

2016年-2020年，凯乐科技与隋田力开展“专网通信业务”，合作期间，凯乐科技仅在2016年存在少量专网通信业务，其他专网通信业务均为虚假，通过伪造采购、生产、销售入库单据，以此虚增收入、利润。

（*ST凯乐公告截图）

2016年-2020年期间，凯乐科技累计虚增营收512.25亿，其中2016年-2018年期间虚增营收金额逐年递增，2018年之后逐年递减；同期，凯乐科技累计虚增营业成本443.52亿，累计虚增利润59.36亿。经测算，2017年-2020年凯乐科技归母净利润均为负值。

（*ST凯乐公告截图）

而根据*ST凯乐所披露的财务数据显示，2016年-2017年期间，公司连续5年归母净利润为正，累计实现31.56亿归母净利润。

当然，从调查结果来看，这31.56亿归母净利润全是假的，扣除造假的59.36亿净利润，实际亏损超20亿！

（数据来源：同花顺网站）

2021年，因为隋田力案爆发，凯乐科技巨额账面应收账款收不回来，公司一把计提了55亿的应收账款、预付款、存货减值，同时计提了5亿商誉减值、11.5亿子公司担保预计负债、4.5亿房地产公司房产减值，当年累计计提资产减值76亿，最终导致公司巨亏84.75亿，但公司将原因归于“专网业务由于整个行业暴雷导致整个该业务终止”。

（*ST凯乐2021年财报截图）

凯乐科技所谓的整个专网行业暴雷导致公司业绩暴雷后，2021年8月公司因为触及“公司生产经营活动受到严重影响且预计3个月内不能恢复正常”的情形，公司股票被ST。

到今年5月，凯乐科技又因为审计机构出具了无法表示意见的审计报告，以及公司进入预重整阶段等原因，公司股票又被实施了退市风险警告，股票名称变成“*ST凯乐”。

被实施退市风险警示之后，今年5月24日，凯乐科技因涉嫌信披违规被立案调查。

曾以“受害者”自居

提起隋田力案，这个案件涉及就非常广泛了，涉及13家A股上市公司，涉及规模高达900亿，被称为“隋田力大骗局”。

这次事件的起点是，电气设备巨头上海电气（601727.sh）在2021年5月公告80亿应收账款暴雷，暴雷原因涉及隋田力，旗下子公司曾于隋田力成立合资公司从事专通业务。

一石激起千层浪，上海电气暴雷后，从2021年5月到7月底，短短不到2个月，就相继有宏达新材（605158.sh）、瑞斯康达（603803.sh）、国瑞科技（300600.sz）、中天科技（600522.sh）、汇鸿集团（600981.sh）、凯乐科技、中利集团（002309.sz）等13家上市公司因与隋田力存在业务关系而发布应收账款风险公告。

以致于，在隋田力案爆发后，凯乐科技还曾一度以“受害者”自居，2021年6月19日公司曾向荆州中级人民法院起诉，要求被告新一代专网通信支付11.51亿预付款、违约金0.34亿。

（*ST凯乐公告截图）

到今年3月底，该案件因未按时缴纳诉讼费被撤回。

券商高位吹票，大股东造假期间套现超16亿

与康美药业一样，在财务造假东窗事发前，凯乐科技一直是一家看起来不错的白马股公司，到事发前2-3年的时候一切都变了。

从股价来看，凯乐科技前复权股价自2005年最低0.45元一路涨到2018年3月最高25.29元，期间最大涨幅超过55倍，期间公司归母净利润也从2005年的4629.44万增长到2018年的9.05亿，增长超18倍。

或许，正是因为凯乐科技公布的持续增长的业绩，在2016年-2019年期间，曾有安信证券、天风证券、太平洋证券、东吴证券、国金证券等一大批券商在公司股价高位唱多，目标价一路从2016年8月的19.23元上调到2018年2月的41.17元，之后公司股价一路暴跌超93%。

（*ST凯乐股价走势截图，锐眼哥整理）

通过比对凯乐科技股价走势及券商发布目标价时机，可以看出，券商在高位给凯乐科技吹票为一年后大股东的减持创造了有利条件。

据同花顺旗下I问财数据显示，从2019年2月至2021年6月，凯乐科技一共有41次减持记录，累计减持金额为16.48亿。其中，控股股东减持27次，累计减持套现10.59亿！

12月3日*ST凯乐发布的《行政处罚及市场禁入事先告知书》显示，根据违法事实，责令凯乐科技改正、给予警告，并处罚金1000万；对直接负责人员公司董事长朱弟雄予以警告，并处以500万元罚款。

（*ST凯乐公告截图）

综上分析来看，凯乐科技5年造假512亿是属于极其恶劣的财务造假行为，虽然较康美药业900多亿的造假规模少很多，但都是巨额财务造假，其行为、其性质都极其恶劣、严重。从监管对凯乐科技造假案的处罚力度来看，相较康美药业的处罚力度要大的多，康美药业造假900多亿罚款60万，直接责任人罚款90万，而对凯乐科技的处罚力度均数倍于康美药业。$ST康美(SH600518)$ $*ST凯乐(SH600260)$ $上海电气(SH601727)$ 

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