上海莱士是一家怎么样的企业（上海莱士为什么跌得厉害）
停牌截止12月18日，复牌后的上海莱士已连续8个板跌停，创下上市以来的最长跌停纪录，市值蒸发逾500亿元。此前，我们曾在复牌时提示了上海莱士的几个风险点（《国内最大的医药并购事件！上海莱士停牌超9个月后今复牌，复牌后何去何从？》），暴跌之后，公司的基本面是不是有了新的变化？投资者又该如何看待公司未来的走势？
资管计划平仓减持风险
12月12日，上海莱士发布公告：鹏华资产的三个资管计划的财产净值已触及平仓线，存在平仓风险。
2015-2016年，上海莱士的两大控股股东科瑞天诚（持股32.07%）和莱士中国（持股30.34%）分别参与了鹏华资产的资管计划：科瑞天诚参与的科瑞莱士资管计划总规模15亿元，占公司总股本的1.31%；莱士中国参与的凯吉莱士资管计划1期和凯吉莱士资管计划2期合计规模18亿元，占公司总股本的1.64%。根据鹏华资产的合同约定，由于上海莱士股价跌幅较大，三个资管的净值已触及平仓线，拟对标的证券进行平仓操作，减持通过集中竞价或大宗交易方式进行，在6个月内清仓所持全部股票。
消息一出，对于连续跌停的上海莱士来说更是雪上加霜，接近总股本3%的减持并不是个小数目，此后的几个交易日也未能止住跌势，截止18日收盘，仍有200余万手封死跌停。
股票质押被动减持风险
同样是12月12日，上海莱士发布公告，科瑞天诚、科瑞金鼎的股票质押式回购交易因部分金额逾期构成违约，可能导致被动减持。
根据公告，上海莱士的控股股东科瑞天诚及其一致行动人科瑞金鼎共质押8575.1万股（占总股本1.72%）给国泰君安证券，因为部分金额逾期造成违约，国泰君安有权对质押的标的证券进行违约处置，范围就是这1.72%的股票。虽然公告也提到，科瑞天诚和科瑞金鼎正在积极与国泰君安沟通，希望采取筹措资金、追加保证金或抵押物等相关措施防范平仓风险，但能否成功存在很大的不确定性。
叠加上述的2.95%的资管计划减持，累计4.67%的减持足以引发市场恐慌，在各种不确定性因素的影响下，前景不容乐观。
巨额收购能否落地风险
12月6日，上海莱士披露了最新的重组预案，拟只通过发行股份的方式，作价约5.89亿欧元（折合47亿元）和50亿美元（折合344亿元）分别并购天诚德国100%股权和西班牙基立福下属全资子公司GDS的全部或部分股权。
根据上海莱士三季报，公司2017年度经审计的资产总额仅为144.55亿元，与收购的作价391亿元有着不小的差距，因此也被外界称为“蛇吞象”。另外，天诚德国和GDS公司的资产均在海外，存在诸多审批方面的困难，基立福通过上海莱士进入中国市场，其意图可能也没有想象中的简单。
投资者应如何看待上海莱士？
主营业绩不佳。在中国，由于血浆站设立条件非常严格，且整体浆站分布不均衡，需求缺口较大，在此背景下，上海莱士本占据了不小优势，但是公司的营业收入却出现了下滑，2015-2018年（2018年为三季报）的营收分别20.13、23.26、19.28、14.09亿元，同比增长52.55%、15.54%、-17.13%、-3.99%。对比最近崛起同样是做血制品的华兰生物（四年同比18.36%、31.45%、22.41%、31.59%），可以说是逊色不少。
炒股拖累业绩。此前公司被爆出“炒股”事件，由于证券投资亏损，公司业绩亦被拖累，在今年的三季报中，上海莱士全年亏损12.95亿元。公司表示，之前是因为现金流充裕，拿出一部分做证券投资，今年以来也一直慢慢地在退出，后续公司会以主业为主。上海莱士的业绩和现金流情况受到市场质疑和关注。
并购有待市场验证。上海莱士表示，此次并购，控股股东地位并不发生变化，双方主要在于整合资源，利用双方优势，做强，做大血液制品产业。也有分析认为，海外并购存在诸多审批及经营困难，即便重组最终成功，能否完全化解上海莱士的困局，目前仍是一个问号。
综合来看，上海莱士连续跌停造成的压力，尚未完全释放，投资者仍需警惕相关风险。
最后，我们梳理了持有上海莱士最多的几家基金公司（2018年三季报），仅供参考：
（数据来源：Wind，海通证券整理）
讨论：上海莱士8个跌停后，后市会何去何从？欢迎留言讨论~
投资顾问：陈渚见
投资咨询证书编号：S0850618070009
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