稀有金属板块投资价值分析

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稀有金属介绍及产业特点

稀有金属是在地壳中含量较少、分布稀散或难以从原料中提取的金属，如稀土，锂，钼，钨，铟，钛等，由于其独特的物理化学特性，广泛应用于不同领域。尤其是在宇航、原子能、电子、国防工业等高科技技术方面，是不可或缺的一种战略性资源。

稀有金属在相应细分领域不可或缺，且供给集中度高，商品属性较强。同时，稀有金属往往是各国特有的战略性资源，政策对相关品种的调控意愿和能力强，兼具较强的政策属性。

从产业链来看，稀有金属产业从最初的勘探及矿山建设到终端消费共涉及六个环节。对于我国而言，相关企业主要集中在采选矿与冶炼加工环节。以稀土为例，我国稀土矿产量占全球的83%，冶炼产量占全球89%；而我国锂矿产量占全球13%，冶炼产量占全球45%；其他如钴矿产量主要来自非洲，但我国冶炼产量占全球60%。

从价格影响因素来看，由于稀有金属商品属性较强，因此供需状况是影响其价格变动的主要因素。同时，稀有金属具备一定的政策属性，因此国家及行业整体政策对价格的影响也较大。整体来看，稀有金属价格主要受到供需、库存以及政策的影响。而对于稀有金属产业的相关上市公司而言，其股价的变动往往与稀有金属价格呈较明显的正向相关性。

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主要行业格局介绍

1.   稀土——中国战略品种，产业政策对价格影响力举足轻重

中国是最大的稀土生产国，按照2019年稀土配额13.2万吨，占比约63%，其次为美国、澳大利亚，占比分别达到12.4%、10%。同时，我国也是全球最大的稀土进口国。在此背景下，中国在全球稀土市场起到了尤其强势的作用，而产业政策变化对于供给端影响成为影响价格最主要的因素。

我国稀土开采实施配额管理制度，稀土开采与分离集中在6家稀土集团手中。2019年稀土矿产品总量控制计划为13.2万吨，2020年总量控制计划为14万吨。2021年度全球国第一期稀土矿开采总量控制指标为8.4万吨。

稀土下游应用主要为永磁材料、催化材料、储氢材料、抛光粉和冶金材料等，磁材在全球稀土消费领域占比最高，约26%；其次为石油硫化裂化等稀土传统应用催化材料占比达到17%，储氢材料和抛光粉分别达到15%、11%。

2.   锂、钴、镍——新能源电池核心材料

锂离子电池的结构大致可以分为正极、负极、隔膜、电解液及外壳几个部分，锂离子在正极和负极之间移动实现电池的充放电，正极是电池中锂离子唯一来源。

锂、钴、镍三种金属是电池中正极的核心材料，占比高达63%。电池电量取决于锂、钴、镍的量。目前锂电池的正极分为钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、NCM三元系列和NCA三元，其在安全性、能量密度、循环性能等方面各有优劣。但无论哪种技术路线，都绕不开对锂的依赖。因此，锂是新能源电池核心中的核心。

锂资源整体总量并不稀缺，但产地相对集中。盐湖品质最好的集中在南美的锂三角地区。从产量数据来看，目前锂资源的生产主要也来自于南美盐湖和澳洲矿山。其中，盐湖资源量大、成本低、扩产慢；矿山资源量较小、成本较高、扩产快。

锂的需求大致可以分为传统需求和电池需求，传统需求主要为玻璃和陶瓷，电池需求主要分为四大板块：新能源车，储能，3C设备和电动自行车。其中动力电池是锂下游中增长最快的领域。根据Marklines预测，2025年全球新能源车销量有望突破1800万辆，动力电池需求超1000GWh，对应近90万吨LCE需求。

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