美国加息全球股市会暴跌吗（美联储激进加息,今年第3次）

作者：国君宏观团队

来源：宏观长春

事件：9月26日，美联储公布了9月FOMC议息会议结果，联邦基金目标利率区间提高25bp至2.0%-2.25%，符合市场预期。

一、美联储如期加息，会议声明删去“货币政策立场仍宽松”

（1）9月议息会议声明最为重要的变化是，删去了“货币政策立场仍宽松”的措辞（“Thestance of monetary policy remains accommodative, thereby supporting stronglabor market conditions and a sustained return to 2 percent inflation”），但美联储鲍威尔在新闻发布会上回应，称此举不代表联储利率路径预期有任何改变，重申不排除一旦经济走软降息的可能。

（2）对经济运行、就业市场、通胀、家庭开支以及投资的表述延续8月乐观态度。与8月议息会议声明相比，9月声明在经济运行、就业市场、通胀、家庭开支以及投资方面的表述没有任何变化，延续乐观态度，多次使用“strong”、“solid”等词汇。

（3）仍旧认为风险大致平衡，未提及贸易摩擦影响，鲍威尔在发布会中表示关税对当下美国经济增长影响较小，长期大范围关税对美国影响不利。

（4）上调对2018、2019年增长预期，首次对2021年经济增长做出预期且不乐观。将2018年经济增长从6月的2.8%上调至3.1%（此前公布的二季度美国GDP增长高达4.2%），将2019年增长预期从6月2.4%上调至2.5%，2020年预期2.0%不变，首次对2021年经济增长给出预期，为1.8%，整体看美联储认为今年将是此轮经济复苏的顶点，未来三年经济增长逐步下移。

（5）维持加息预期不变：2018年4次、2019年3次、2020年1次。

（6）认为经济展望的风险大致平衡，新闻发布会中提及新兴市场，称新兴市场表现对美联储来说重要，但更应专注于美国经济，且新兴市场也将从美国经济中受益。

（7）资本市场表现：新闻发布会上，鲍威尔重申美联储的独立性，称部分资产价格处于历史性区间的上端，金融脆弱性温和，需对脆弱性的累积保持警惕。受此影响，美股尾盘下跌，美元先涨后跌，美债收益率先上后下（先上行逼近3.1%，之后下行至3.05%）。

二、美国经济高景气延续，我们预计2019年加息4次

结合我们在专题报告《四大周期看美国经济复苏终结时点》中的分析，从金融周期、设备投资周期、房地产投资周期、库存周期，以及特朗普税改的积极刺激影响来看，当前美国经济增长高景气局面有望延续至2019年中期，这也为美联储加息以及美元上涨提供了坚实的基础。与此同时，欧日经济基本面平淡偏疲弱，新兴市场频发，会侧面推升美元被动上涨。

三、中美基本面步调不一致，跟随加息不可持续，人民币汇率仍有压力

未来一年，国内经济下行压力大，近期政策着眼点在于刺激内需，同时结合中美贸易摩擦压力下防风险重要性提升，货币政策仍以内部矛盾为主，跟随加息概率不大。一方面，国内经济基本面不乐观，展望2019年上半年，经济下行压力凸显，实体企业融资需货币政策配合；另一方面，虽然中美货币政策不同步，但中国市场利率自2016年四季度以来已上行超过100bp（以10年期国债为例，高点3.99%较低点2.64%上行超过130bp），且政策利率与市场利率更加一致（7天期逆回购利率2.55%，Shibor一周、R007过去3个月的月均水平均在2.6%左右，相差不大）。因此，当下外部贸易局势紧张，内部下行压力大的背景下，我国货币政策仍将着眼内部，跟随加息概率不大。

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