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0315强势Gu脱水 | 它可能是碳中和第一个兑现业绩的行业

有逻辑支撑的强势Gu都在这里了！

①碳中和最受益行业之一，这只龙头要拿下国内一半份额。

②涨价100元，它利润增厚9000万，而且竞争对手意外集体停车。

③全球增速最快，EMS（电子制造）小龙头。

④能新高的Gu票不多了，它深度绑定的史赛克有点东西。

本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个Gu信息仅供参考，不构成投资建议。

1、索通发展：真的受益碳中和

（1）大涨题材：有色铝

公司主营预焙阳极，为铝上游产品。去年四季度扣非净利润环比增长102%-185%，大超市场预期。

业绩增长一方面是预焙阳极产销量同比大幅增长，预计全年产销量超过180万吨，同比增长超过30%；另一方面是预焙阳极价格触底反弹，自2020年7月以来已连续7个月上涨，单月环比涨幅，累计涨幅达875元/吨，

（2）研报解读（国信证券、中信证券）：目标拿下国内一半份额

①近期包头市发改委下发能耗控制文件，其中涉及包铝Gu份减少用电1.5 亿千瓦时和东方希望包头稀土铝业减少用电1.5亿千瓦时。文件表明蒙西将接力蒙东能耗控制，电解铝成为能耗控制的重点行业，产能影响约43.2万吨。

②在能耗控制、产能检修扰动下，以及需求端伴随消费旺季来临带来的补库需求下，中信证券上调二三季度供应缺口预测至43.3/25.2万吨（原预测为32.5/17.9万吨），库存将由此前的高点下降到50万的近五年最低水平。

价格方面，随着LME铝价上行打开价格天花板，预计一年铝价会突破2万元/吨。

③此外，在环保趋严及电力成本差距不断拉大的情况下，国内电解铝企业开始向资源丰富的西南地区转移，主要由于西南地区水电资源丰富，电价优势凸显，同时距离终端消费市场近，吸引北方地区部分电解铝产能转移。

索通作为国内商用预焙阳极的龙头，通过在四川等地新建数十万吨铝用炭素项目进一步提升市占率，在未来 3-5 年总产能有望扩展到 400-500 万吨，在商用预焙阳极领域的市占率有望提升至 40-50%。

2、江苏索普：100元=9027万利润

（1）大涨题材：醋酸

公司为国内醋酸行业龙头之一，拥有120万吨/年有效醋酸产能，国内第一，受益于下游PTA及EVA行业扩产。

根据生意社数据，产品价格自1月见底以来涨幅已超30%，目前国内部分装置停车，海外塞拉尼斯故障带动出口增加。

（2）研报解读（开源证券）：下游PTA是关键

①今年来国内外多套醋酸装置意外停车。

1月份，河南顺达40万吨醋酸装置意外停车，至今装置未重启；2月份，塞拉尼斯位于美国德州的醋酸装置受到寒潮影响停车，其德州基地醋酸产能共130万吨。在国内外醋酸装置停车的影响下，全球醋酸景气提升，外盘报价上涨，推动国内醋酸价格达到2018年以来新高。

②未来醋酸的需求增速主要取决于PTA的产能增速。

生产1吨PTA需要0.04吨醋酸。PTA的下游需求主要来自涤纶纤维、聚酯瓶片、聚酯切片。目前我国已成为全球第一大PTA生产和消费大国，2021年以后，我国投产或拟建PTA产能合计3,490万吨。而随着未来PTA不断投产，有望进一步提振醋酸需求。

根据测算，若未来3490万吨PTA均能顺利投产，将催生139.6万吨醋酸需求。

③公司作为醋酸龙头，生产具有规模化优势，且毗邻下游炼厂客户，终端产品运输成本较低。根以公司醋酸销量120万吨计，醋酸税前价格每上涨100元/吨，将增厚公司归母净利润9027万元。

3、易德龙：换个皮照样认识你

（1）大涨题材：智能制造

ODM、OEM较为常见，公司主营的EMS（电子制造服务，Electronic Manufacturing Services），相当于是这类业务的汇总。

狭义看是指为各类电子产品提供制造外包；广义地看，则包括从电子产品设计开发、采购、生产制造测试等整个供应链解决方案，应用于通讯、工业控制、消费电子、医疗、汽车等领域。

数据显示，2020年全球EMS市场规模有望达4995亿美元，同比增长7.6%。

（2）研报解读（东吴证券）：打不过巨头，选择差异竞争

①公司目前在全球EMS厂商排名81位，是全球增长最快的EMS公司。

②全球电子制造服务行业巨大的市场容量带来了显著的业务差异化需求，国内同行业公司大多选择大批量制造而产品品种单一的业务模式，公司则选择服务于多细分行业的客户，差异化市场定位为公司快速发展提供了保障。

③公司提供电子制造服务的产品总量达4000余个，已拥有众多的领先制造设备及制程工艺，目前和史丹利百得、康普、科勒、浪潮、上海联影等200余家客户建立了合作关系，大部分在各自行业拥有市场优势，一般拥有较高的市场占有率，且在所在客户中的供应份额较低，未来仍有较大的提升空间。

4、海泰新光：能新高的Gu票不多了

（1）大涨题材：医疗器械

公司主营医用内窥镜，产品用于在临床检查、诊断、治疗中为医生提供人体内部解剖结构图像的医用设备。目前已被国际主流医疗器械品牌史赛克所采用，成为其在全球推出的首款高清荧光腹腔镜设备中核心部件的唯一供应商。

2019年全球内窥镜市场销售规模达到209亿美元，预计将以6.3%的年均复合增长率增长至2024年的283亿美元。

（2）研报解读（国盛证券）：这个史赛克有点东西

①由于荧光硬镜技术壁垒更高，新进入者难度更大，自2016年荧光硬镜发展至今，行业集中度持续较高，美国史赛克主导全球市场（2019年份额达到78.4%）。

①公司高清荧光内窥镜出口额占中国内窥镜出口总额比重排名第一，基于公司荧光内窥镜产品性能全球领先与海外注册认证周期较长等特点，公司与史赛克在长期合作中建立了极强的客户黏性。随着史赛克荧光内窥镜全球销售规模增长和荧光对传统白光内窥镜替代效应增强，公司内窥镜产品外销持续增长确定性强。

②国内硬管式内窥镜中的荧光硬镜市场占比不足2%，对比全球荧光硬镜市场占比仍有较大提升空间。受限于荧光核心光学技术水平较高与产品推广时间较短，国内荧光硬镜市场格局良好，公司有望通过推出自主品牌内窥镜整机系统，持续完成国产器械进口替。

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