交功课:白糖价格走势分析
白糖价格走势分析
一、全球白糖基本情况
主产区:全球白糖五大主产区为巴西、印度、欧盟、中国和泰国,产量超过全球产量60%
出口国:2021年,最大出口国为巴西,占全球出口量的一半左右,其次是印度、泰国。
库存: 19/20年度缺口91万吨,20/21年度缺口430万吨,全球目前处于去库存紧平衡阶段。
二、我国白糖产销情况
产量:基本保持稳定,2021年产量约1000万吨,主产区为广西、云南、广东、海南;
消费:我国白糖消费呈逐年小幅增长态势,其中2021年表观消费量为1600万吨左右,进口约600万吨,其中配额内进口200万吨。
库存:据公开资料显示,目前库存处于2010年以来低点。
三、2008年以来全球及我国白糖价格走势:
就几个关键节点看:
2008年次贷危机后国际糖价最低跌至9美分/磅(折合200美元/吨,人民币1300元/吨),期间国内糖价最低跌至2800元/吨,2011年国际糖价最高升至33美分/磅(折合730美元/吨,人民币4800元/吨),期间国内糖价最高涨至7600元/吨;
2014年欧债危机后国际糖价最低跌至11.5美分/磅(折合250美元/吨,人民币1650元/吨),期间国内糖价最低跌至4200元/吨,2016年国际糖价最高升至23美分/磅(折合500美元/吨,人民币3300元/吨),期间国内糖价最高涨至7300元/吨;
2020年新冠疫情暴发后国际糖价最低跌至9.5美分/磅(折合210美元/吨,人民币1400元/吨),期间国内糖价最低跌至4800元/吨,2022年国际糖价最高升至20美分/磅(折合440美元/吨,人民币2900元/吨),期间国内糖价最高涨至6200元/吨;(如图)
2008年 2011年 2014年 2016年 2020年 2022年
美糖 1300 4800 1650 3300 1400 2900
郑糖 2800 7600 4200 7300 4800 6200
从以上白糖价格走势看,国内白糖走势有几个显著特点:
1.国内白糖价格走势相对独立,波动性小于国际市场,除个别极端年份外,多数时间交投于5000~7000元区间。究其原因在于国内对白糖市场的产业保护政策,使国内白糖在大多数时候都显著高于国际市场。当国内市场价格走低时,可通过配额管理不进口或少进口;当国内市场价格大幅走高时,可通过提高配额大幅增加进口以抑制国内糖价。
2.在国外白糖市场低于15美分区间时,国内市场与国外市场相关性较小,15~30美分时,保持相对较强的相关性;
3.国内外糖价价差非常大,大多数时候保持在1:2的比例左右。
四、今明两年价格走势预测
基于国内历史价格走势、国内产业政策、国际糖价表现,考虑到目前全球白糖处于去库存紧平衡阶段、通胀因素、俄乌局势带来的地缘政治紧张形势三重因素,如全球白糖生产不出现大幅减产或增产(这几年全球消费数据基本稳定),今年国内糖价大概率在5500~7000元运行。另有一个重大利空因素,即美联储进入加息周期,预计今年底,近端利率会接近2%,届时通胀率接近或低于2%,会带来大宗商品的大幅回调,估计明年白糖价格会再次向5000元靠拢。