《华润集团与华润资本》

华润（集团）有限公司（简称华润或华润集团），创始于1938年，前身是中共为抗日战争在香港建立的地下交通站。1948年改组更名为华润公司，1952年隶属关系由中共中央办公厅变为中央贸易部（现为商务部）。1983年，改组成立华润（集团）有限公司。1999年12月，与外经贸部脱钩，列为中央管理。2003年归属国务院国有资产监督管理委员会领导下的中央企业。

下面我们看看华润集团在国内股市资本运作情况：

山西汾酒

一、华润集团于2018年底开始介入山西汾酒600809进行资本运作，股价从最低价31.8元启动，到2021年6月最高股价503元，2年多时间股价上涨了16倍！

华润双鹤

二、华润集团介入600062华润双鹤（原名：双鹤药业）资本运作情况，目前已经上涨2倍

华润集团介入双鹤药业后，2022年借助新冠国产特效药这个历史大机遇，到目前为止取得有望是首个新冠国产特效药阿兹夫定（真实生物）的生产资格（代理销售后续在洽谈），股价从10元启动，持续上涨到32.8元，今天因和真实生物签订阿兹夫定特效药生产协议巨量封一字涨停（接近35亿元资金排板），股价处于调整后再度启动的30.16元，后市一旦突破历史最高价36元后，有望成为华润集团资本运作又一个大牛股。

新冠国产特效药，百年不遇的机会，或许有可能诞生10倍大牛股，看看究竟是哪个公司吧

金种子酒

三、华润集团于2022年2月战略入股介入金种子白酒600199（后市目标应该是控股金种子公司），股价从12.8元启动短期连续上涨到32.87元，目前股价回调10周线25.53元（股价上涨1倍左右）附近企稳，后市且看华润如何资本运作金种子白酒，能否再现汾酒2年16倍的辉煌呢，需要时间来验证。

金种子酒是安徽省唯二的国有酒企（另一个是古井贡酒），也是徽酒四朵金花之一，更是安徽省的省优酒之一。1996年—2001年，金种子酒连续六年打入中国白酒利税前二十强，在省内一度与古井贡酒比肩称雄。1998年，金种子酒在上交所成功上市，成为安徽省第二家白酒上市企业。

其实早在华润入股汾酒之后，打算拿下的下一个是舍得酒。2020年华润参与竞标舍得酒业大股东股权，最终惜败复星系，所以后来华润才拿下景芝。

昆药集团

四、华润集团今天通过华润三九收购昆药集团28%股权，成为新的控股股东，昆药集团今天一字涨停，后市值得关注。

伊利特，猜想

五、华润集团下一个资本运作目标猜想，伊力特已经在运作引入战略投资者助力完成全国销售，伊力特控股是国资，又是新疆第一酒，有可能是华润的目标吗？ 仅仅是猜想，或者其他央企比如中粮集团介入，也有可能，值得关注。。

目前，华润零售、啤酒、燃气、商业地产、制药和医疗等经营规模在全国位居前列。电力、水泥业务的经营业绩、经营效率在行业中表现突出。华润置地是中国内地实力雄厚的综合地产开发商之一。雪花、怡宝、华润万家、万象城、999、双鹤、东阿阿胶、江中等是享誉全国的知名品牌。

在这些主业中，大健康是华润集团的支柱产业之一，可谓是举足轻重。截至目前，华润医药板块中有华润医药、华润医疗2家港股上市公司，华润三九、东阿阿胶、华润双鹤、江中药业、迪瑞医疗和博雅生物6家A股上市公司，共计8家上市平台。除华润医药整体IPO以外，其他7家上市公司均通过并购的方式纳入华润体系。目前，集团旗下8家医疗上市公司，形成了从医药制造、医药流通、医疗及医疗保健、医疗器械、血浆制品等全产业链布局。”

2007年5月，华润医药整合东阿阿胶、华源集团医药资源、三九医药；2010年7月，华润医药完成华润双鹤、华润紫竹、华润医药商业及医药研发中心的合并，并成为华润医药附属公司。华润三九先后并购了金蟾生化、上海百安、双鹤高科、本溪三药、合肥神鹿、广东顺峰、桂林天和、临清华威、浙江众益、昆明圣火、山东圣海、澳诺制药等多家企业，并参股高端吸入制剂仿制药企业，在与赛诺菲合作的基础上，引入其澳洲优质维矿品牌Nature’s Own等。

大健康板块，华润医药是中国领先的综合医药公司；华润三九主要研制、生产、销售各类中、西药；华润双鹤从事加工、制造、销售制剂药品、化学原料药、制药装备；江中药业专注于抗生素原料药、抗生素制剂、胶囊等生产业务；东阿阿胶则主要经营中成药、生物制药、保健食品等产品制造生产业务，产品以阿胶系列为主。除上述五家以医药生产为主的公司外，集团旗下还拥有超过200家医疗机构，总床位超过2万张。最新并购的博雅生物是国内血制品研发生产的重要公司，其业务对华润集团在血浆制品领域的空白起到了有力补充；迪瑞医疗则在国内IVD（体外诊断）领域深耕多年。

“2020年8月，华润通过基金方式入主迪瑞医疗，接受迪瑞医疗28%股权，成为其第一大控股股东，补齐了华润集团在医疗器械领域内的空白，大健康产业布局日趋完善。华润集团逐渐成为中国大健康领域中的重要力量。”倪冰补充到。

5月8日下午，$华润双鹤、赛诺根制药（Seragon Pharmaceuticals）等并购增持了竞争能力，重塑了行业版图。

“并购强化了国际医疗药厂的竞争优势，有效降低了医药企业在研发过程中的风险，这一经验值得国内医药健康从业者学习借鉴。”倪冰表示，“更重要的，站在中国医疗健康行业不断发展、走向世界的历史关键点，反周期投资在医疗行业并购中也将越来越重要。”

“顺周期是行业处在被高度关注的状态，市场估值偏高，比如创新药、疫苗、IVD肿瘤检测等，通常这些赛道备受追捧，估值水涨船高，但投资存在着一定的不确定性。”倪冰解释，“相对而言，反周期逻辑关注的赛道，通常表现为行业增速放缓，发展相对饱和，未来不会容纳特别多家上市公司，只会留下较少的头部公司，比如专科连锁医院等相对传统的细分赛道。虽然增长速度略低，但投资者可以通过并购来提高行业的集中度，协助公司提高市场占有率而充分获益。”

倪冰对记者分析，“从经验来看，这些企业寻求被并购不外乎三大类原因：一是创始人年事高，企业存在接班人问题；二是公司资源或潜力不足，以前依靠区域优势或单一产品生存，但在向全国甚至全球扩张过程中，资源条件跟不上，难以实现进一步突破；三是一些上市公司股权质押率过高，大股东债务较重等问题频发，存在资金困境。种种原因影响，企业开始寻求被并购。”

IVD 迪瑞医疗

“迪瑞医疗深耕IVD领域多年，主营业务为医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产与销售。一方面，迪瑞满足华润对‘宽管线’的产品要求，包含妇科、免疫、生化、凝血等产品维度，覆盖医院检验科70%-80%的需求。另一方面，华润能够对迪瑞充分赋能。”倪冰解释，“当时迪瑞业务规模较小，每年大概10亿营收，通过华润的文化导入、产业协同能够带动起来，完善迪瑞销售体系，进一步推动企业发展。”

倪冰认为，“IVD市场未来将有超过2000亿的市场规模。目前，国际市场中，罗斯、雅培、贝克曼、西门子四家外资企业占到IVD行业市场份额的50%以上。我们预计，中国企业也会有自己的位置。我们希望把迪瑞打造成具有国际影响力的行业龙头。”

对迪瑞的控股收购只是华润进入IVD领域的开始，华润集团更希望通过充分的产业融合强化双方优势，推动国内医疗企业面对日益激烈的国际竞争。

真实生物

B轮融资目的：本次一亿美元融资落地，不仅为真实生物发展全面赋能，还将加速推进真实生物旗下各个创新药的研发进程。真实生物重磅产品阿兹夫定的商业化进程也将提速，将为全球艾滋病患者带来福祉。

华润集团入股真实生物可能性

战略入股可能性的倒是有，原因有以下几点：

1)首先，华润集团和河南省政府签订了战略合作协议，里面提到了生物医药领域的合作，几家医药公司也参与了4月18日的会议，未来华润系大概率会参与阿兹夫定的生产和流通，大家看看真实生物两轮融资里面提到过，要推动阿兹夫定的商业化进程，真实生物找华润入股，是非常好的选择，华润集团作为央企，战略入股，能够帮助它更快的完成IPO进程，第二也有助于他在全球推进各类产品的商业化进程。你看真实生物B轮真实生物也找了迪赛诺，迪赛诺能进B轮，肯定是基于它在全球医药产业链的核心地位。

2)华润集团财力雄厚，自己也有意愿参去参股或收购一些有实力的公司，收购博雅生物就是一个好的证明。证明华润集团医药板块还是有打算做大做强的诉求的。

3)华润集团在17年成立了华润医药股权投资基金管理+资本（杠杆）｛主业+平台，领导即资本｝

即以“实业”和“资本”为引擎，以“国际化”和“+互联网”为助翼，以产业基金的方式，共同推动集团产业的创新，转型，质量发展。因此在这个过程中，资本既承担了推动境内业务升级转型的任务，也扮演了集团在国际化战略中的重要角色。

通过“4G+4G”的模式，将华润的好渠道、好场景、好资源和好品牌，嫁接上优秀投资标的的好产品、好技术、好模式和好服务，以战略投资的方式，推动更多好项目与华润的产业结合。（包装+产品）｛法制+职能｝

并购基金：资本与资本合作

“双擎两翼”的战略打法在华润的投资项目中尽数体现。2018年1月，华润资本与高特佳投资签署战略协议，合作于生物医药产业并购基金并在共同挖掘潜力投资标等方面进行深入研究，聚焦生物医药、创新药等多个领域，重点关注生物医药、创新药等符合行业发展趋势，经过市场验证的新兴、高端领域的投资机会。

该并购基金可谓是强强联手

华润强大的医疗健康产业基础、雄厚的资本运营能力；高特佳投资专注医药大健康领域，聚集了国内规模最大的专业化投资团队，构建了医疗健康产业投资生态平台。两大“资本”实现优势互补，不仅仅达到了资源配置的优化，更是让好资源和好品牌在寻找好产品、好技术的路上达到了事半功倍的效果。双方董事长对此次的合作都充满了信心，共同认为此次合作充分整合了两大企业的专业优势，为深化大健康领域的前瞻性布局注入了新的活力。

二、“因地制宜”——靶向投资，应天时，承地利，占人和

因地，因时制宜

三、“四库全书”——琢玉成器，积跬致远，打造华润特色基金数据库

首先，要打造网聚医疗健康领域的“专家库”，由于医疗健康的特殊性，该领域要求专业化程度非常高，因此投资决策需要大量的专家人员支持。华润资本依托华润大学现有平台，通过与外部智库的战略合作，建立各细分领域的专家库。

第二，要打造精益医疗细分领域的“项目库”，聚焦所投行业，筛选细分市场，为投资团队打造具有先发优势的项目储备库。

第三，要打造团结海外投资力量的“伙伴库”，牢驻投资者阵营，开拓多渠道市场化投融资策略，华润的策略，也很大程度上与其选择的多样化合作伙伴有关，在资本布局的道路中，为投资者、项目方等合作伙伴实现增值。

第四，要打造脉通投资地域环境的“信息库”，把脉投资目的地宏观环境，梳理所投地区政治、经济、文化等关键信息，有效与标的项目方沟通，降低沟通成本，提高效率，精准投资，嫁接好中国故事，从而获得理想的投资回报。

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