尝试分析一下台山核电站的盈利前景
台山核电站是全球第一台EPR三代核电机组，目前1号机组已经正式商运，2号机组也并网成功。因为中广核为台山核电站投入了巨大的成本，由于建设中的各种问题，导致成本超出了当时的预算，有可能是中广核的一个负资产，我尝试分析一下，台山核电站的盈利前景。
首先声明，本人不是核电专家，完全是基于中广核公开的数据来推算，纯属娱乐。
首先看看，台山核电站到底花了多少钱，按照中广核公开的信息，台山核电站2018年底总资产926亿左右，净资产245亿左右，推算负责规模大概680亿左右，大部分都是银行贷款。
我们再看一个数据，2018年的报表里，固定资产增加了517亿，主要是台山核电站1号机组和阳江核电5号机组投入商运，从在建工程转入固定资产，分别为453亿和121亿。这个就很清晰的看出来一台机组的投入成本了，真的是太贵了，阳江核电5号机组是1086兆瓦，台山一号机组是1750兆瓦。成本竟然差了这么多。当然，一个重要的原因是，台山一号机组是EPR首堆，遇到很多问题，所以成本高了，后续的机组应该能便宜一些。
我们就用这一台价值453亿的台山1号机组来估算一下，能产生多少价值。2018年台山1号机组商运了半个月左右（2018年12月13日正式商运），大概产生2.5亿的收入，这样简单按天数算，是一年大概50多亿的收入。 这个可能不准确，因为当时的上网电价没有确定，另外可能之前商运前的临时电也产生了营业收入。
我们可以换个方法再估算一下，阳江核电站2017年4台1086兆瓦的机组共贡献收入109亿收入，折算每台大概27亿，台山1号功率是1750兆瓦，按照倍数简单乘一下，大概是不到45亿的收入。上网电价，台山核电站发改委给了0.435元，就多了5分钱，和阳江核电站比没有多少优势。
满打满算，台山核电站一台机组50亿的收入可能就是天花板了。投入453亿，每年收入50亿。看看每年的运营成本是多少，中广核公开的资料核燃料成本大概是营业收入的31%左右，也就是每年需要16亿左右买核燃料。然后是员工工资和其他管理费，大概是15%左右，也就是7.5亿。
然后就是折旧，中广核是按产量来折旧的，之前的公开的数据是折旧成本占营业收入的30%左右，假如453亿分30年折旧，一年差不多15亿，好像也差不多是30%。
50亿 - 16亿 - 7.5亿 - 15亿 还剩下 11.5亿。
然后就是利息支出了，453亿里面，大部分都是贷款，按照资产负债率推算，大概350亿左右，中广核这样的级别评级肯定是最高级，当时2018年发行的债券，利率是3.96%。按照4%计算，每年利息是14亿，这样看，剩余的利润很难弥补利息的支出。
这么算，台山核电站很难盈利。一台机组要亏2到3个亿。
可能有几个变量对最终结果有影响，比如折旧的政策，公司是否会把年限拉长导致每年的折旧金额变少，这个影响最终盈利。期待2019的半年报数据，看看实际的盈利状况。
另外，很多数据都是估算的，最终肯定是不准确的。但是我们定性的看，EPR机组目前肯定是经济性比较差的，我们看阳江核电站的5台CPR1000机组，简直就是印钞机，2018年收入129亿，利润40多亿。一台机组才100多亿建设成本。
$中广核电力(01816)$