今天推进一个赚钱的冷门行业
行业与公司
出版传媒
图书出版在A股是一个冷门行业，几乎没太多人关注。可大多数人不知道的是，这其实是一个暴利行业，出版行业的平均毛利率都在35%以上，净利率也稳定在15%左右， 这个数据秒杀70%的上市公司。
为什么会这么赚钱？一些有小孩的朋友估计能想到，那就是教材教辅。据测算，2018年整个图书市场的规模在2000亿元的水平，其中教育类图书占比超过60%,销售额约为1200亿元，显然这是一块大头。
教育类图书分为教材和教辅，规模比例大概在1:2。教材由于性质特殊，规定要保持“微利”属性，通常采用基础成本+一定利润空间的方法定价。教材对出版商的利润贡献不大，只有在上游成本(纸价)下降，且教材已进入新价格区间时，才能获得超额收益。
但是教辅就完全不一样了，并没有定价限制，而且需求量巨大，一门学科至少都要配套两本教辅，如果再上个补习班啥的就更多了，可以说教辅是出版商的一块大肥肉。
而教辅普遍占据了出版业一半的营收，同时也是利润的主要来源。目前我国教材的开发和出版权都隶属于各省，因此大家对于教辅也只认可省属出版社的，而且由于全国各省的高考命题不同，因此省属出版社的教辅粘性很大，无法被替代。
出版行业的财务报表普遍有几个特点：高股息、低负债、多货币、低商誉。除了业绩增速比较一般，其他方面还是挺优秀的。
出版行业在15年股灾后，作为传媒板块，跟随影视游戏这些细分领域被杀下来，但出版业之前无论是估值还是商誉都不高，属于明显被错杀的行业。岀版行业增长稳定，教材教辅市场巨大，近年来一直保持稳健发展态势，教材教辅弱周期属性显著，受益于义务教育阶段入学人数増加、教育受重视程度提升等因素，预计未来仍将维持稳健增速。目前估值还在底部区间，而基本面也很稳，这种情况下看出版，赔率也是很不错的。
公司方面，可以看下中南传媒。公司近两年通过渠道重建和产品重构积极发展，19年前三季度业绩恢复增长。
中长期看，公司作为省内教材教辅岀版发行主体，有望持续受益于教材教辅需求。公司在一般图书也稳居第一方阵。在线教育方面，公司也有平台。而且公司账面资金充袷，无有息负债，现金流状况良好。预计未来有望维持较高的分红。
估值方面，中南传媒16倍pe 也是历史底部，作为一个冷门行业，什么时候有风来不确定，但这个位置的低估是很明显的，如果愿意花时间守着，它是一个不错的标的，向上至少30%的空间是能看到的。