谈谈A级。

A级（全称A类分拆基金）是指在分拆基金的子基金中按照约定的收益率借出资金的一方，类似于融资融券的经纪方。目前，协议的A级收益率大多是基于一年期定期存款利率的风险补偿的额外部分，范围为+3至+5。甲级协议收益率为浮动，协议收益率将在加息或降息后调整；但也有少量a级的约定回报率，比如a级150223证券的约定回报率，固定在6%。根据A级的持续时间，A级可分为有限A级和可持续A级。目前，大多数A级都是可持续的。

甲级的利息按照约定的回报率反映在甲级的净值中。例如，如果a+3级a的当前约定回报率为4.5%，则a级的净值将增加约4.5%/365=0。每天00012。大部分A级每年都有固定的定期转换日期。在常规转换日，A级净值降至1，然后A级原有净值高于1的部分以母基金的形式返还给A级投资者，可按净值赎回，可视为A级权益..

由于B级是杠杆化的，随着B级净值的下降，B级净值可能会在没有保护机制的情况下跌至负值——如果B级净值可以为负，A级净值就会受损。为了保护A级（类似担保基金）持有人的利益，分级基金设计了贴现机制——大部分分级基金规定，当B级净值低于0.25时，会触发贴现。由于A股的每日限额制度，这个0.25的安全空间对大多数分级基金来说是足够的。即使母基金在贴现期内持续下跌，B级净值也不会跌入负值（债券分级基金除外，参考文章《B级贴现时会跌入净值吗？”网页链接）。然后还有折扣。折价一方面是为了B级持有人获得股利收入，另一方面是为了维持杠杆，这里就不详述了。

以上都说了，只是说折价和折价后，母基金、A级和B级的净值都属于1，折价和折价前A级净值高于1的部分也会以母基金的形式返还给A级投资者。除了定期转换，折价和折价也是此外，如果A级的价格远低于折价时的净值，那么可能会获得额外的折价套利收益（参考《谈量化投资系列5：分级基金折价套利》一文网页链接）。

基于以上可以看出，最可持续A级的本质是可持续浮动利率债券，由于分级资金转换机制的存在，最可持续A级正常付息的概率无限接近100%。A类违约只能发生在A类基金委托的银行非法挪用基金资产，银行倒闭，然后A类对应的基金公司无法偿还A类持有人的本息时。这种情况几乎不可能发生，因此一般认为a级债券的信用高于AAA级债券，与国债相当。

关键字：  谈谈分级A 分级A，全称是分级基金A类份额，是分级基金子基金中按约定收益率借出资金的一方，类似于融资融券的券商一方。目前大部分分级A...  雪球