伊利股份

内蒙古伊利实业集团股份有限公司成立于1993年，主营业务为液体乳及乳制品、混合饲料；产品包括液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品、混合饲料。其中液体乳占收入的76.6%，利润的70.85%；奶粉及奶制品占收入的11.4%，利润的16.8%；冷饮系列占收入的10.21%，利润的11%;奶粉及奶制品、冷饮系列、液体乳的毛利率依次为52.05%、38.05%、32.66%。伊利股份的所有营业收入均来自于国内（2015年半年报）。2014年伊利营业收入539.5亿元，利润41.4亿元；毛利率32.5%，净利率7.7%,负债率52.3%。伊利股份具有持续稳定的增长历史：1996年上市至2014年止19年间，营业收入持续增长19年（年均增长26%）,净利润持续增长15年，主营业务利润18年增长了214倍。液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品相信绝大多数人都比较熟悉，也或多或少的消费过，其行业需求的稳定性及产品的重复消费性也无需我多言，想看相关分析文章的请直接联系度娘。
         伊利上市19年间有15年股利支付历史（1996——2014），年平均股利支付率达44%；2014年主要管理层薪酬情况如下:
潘  刚（44岁）       董事长，总裁       550.487万元
刘春海（51岁）       董事，副总裁       340.9956万元
赵成霞（44岁）       副总裁，财务总监   340.9956万元
胡利平（44岁）       副总裁，董秘       333.9956万元
王瑞生（49岁）       总裁助理           255.4996万元
王晓刚（41岁）       监事会主席         166.0773万元
张  文（49岁）       监事                48.4948万元
李建强（45岁）       监事                67.4975万元
         这里忍不住要吐槽一下，伊利公司的高管薪酬也太他X高了——看看格力电器——有木有想要气晕过去的感觉？
2014年主要管理层持股情况如下:
                 持股数             与2013年比较
潘  刚      118，043，314        增持23，599，154
赵成霞       42，045，070         增持8，511，688
刘春海       41，654，144         增持8，516，762
胡利平       39，670，268         增持8，188，883
王瑞生           360，000             不变
王晓刚           360，000              不变
        截止2014年止，潘刚持有公司股份3.85%，为公司第2大股东；赵成霞持有公司股份1.37%，为公司第5大股东；刘春海持有公司股份1.36%，为公司第6大股东；胡利平持有公司股份1.29%，为公司第7大股东，公司高管们的持股主要通过股权激励而获得。2015年股灾期间公司使用自有资金回购公司股份1.04%，所回购股份将全部注销。
         伊利股份主要财务指标如下：
ROE22%      ROIC13%      资本开支: 156%左右
毛利率30%    净利率7.5%    负债率53%
负债率偏高（其中有息负债23%），现金流良好，手握现金124亿元。
        一美元原则：
2014年市值=股价（28.63）x股本=877.3亿元
2006年市值=26.5*股本=136.9亿元
         2006——2014年公司留存利润为56.42亿元，公司市值增加740.4亿元，9年中公司每一元的留存利润创造了13.12元的市值。需要注意的是9年中乳制品行业因三聚氰胺事件遭受重创，伊利公司于2007、2008年合计亏损额度达到18.03亿元之巨，此困境致使伊利公司停止分红政策达四年之久，即便如此，伊利公司在净利润亏损的两年间，营业收入依然实现了两位数的增长，随后三聚氰胺风波逐渐平息，伊利在风雨中加快了成长的脚步，盈利能力不断提升，时至今日其龙头地位恐已无人能够撼动，只有一个例外，那就是伊利败给自己。伊利股价自2008年探底73元后于2015年冲高至1667元（后复权），7年最大涨幅达22.8倍，目前虽因股灾股价大幅下跌至1185元，回落幅度达30%之巨，仍然拥有高达16.2倍的涨幅；目测目前股价仍有低估之嫌（个人乱拍脑袋的结果，请勿依此操作）。现在来看一下此案例的相关词句：“稳定行业、优秀企业、确定性。”“行业危机、企业危机、股价大幅下跌、股市大崩盘（大盘下跌72.8%）”。正是在此风雨飘摇之中，伊利股份的股价被恐慌的人们打压到不可思议的便宜地步，此时此刻，如果你坚信未来人们还是要喝奶，伊利能够撑过难关，并且拿出你的勇气不断买入，心中默念千万遍胜利必将到来，那么后来的故事我就不多说了。让我们记住一点，美女有难之日就是我们出手之时。
        2014年公司的股东盈余为16.766亿元，假设伊利股份公司未来10年会以12%的速度增长，第11年增长速度降低到5%，然后根据以上信息，我们列出从第1年到第10年的估计现金流贴现值（贴现率取9%）：
第1年：18.77亿x(1/1.09^1)=17.22亿
第2年:  21.03亿x(1/1.09^2)=17.70亿
第3年：23.55亿x(1/1.09^3)=18.18亿
第4年：26.38亿x(1/1.09^4)=18.68亿
第5年：29.54亿x(1/1.09^5)=19.19亿
第6年：33.09亿x(1/1.09^6)=19.73亿
第7年：37.06亿x(1/1.09^7)=20.27亿
第8年：41.51亿x(1/1.09^8)=20.83亿
第9年：46.49亿x(1/1.09^9)=21.40亿
第10年：52.07亿x(1/1.09^10)=21.99亿
这10年的现金流贴现加总到第0年，得到总的一个当前价值：
195.19亿元。然后计算并贴现永久价值：577.36亿元。
现在我们终于得到伊利公司的内在价值了：772亿元。
        2014年公司股东盈余占净利润的40.5%，资本开支占净利润的95%。
                                      2015-12-21

关键字：  伊利股份 内蒙古伊利实业集团股份有限公司成立于1993年，主营业务为液体乳及乳制品、混合饲料；产品包括液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产...  雪球