工程机械板块分析

通达信工程机械板块共29只股票，包含两只ST股。工程机械是老行业、老板块，行业集中度已经很高。该板块受宏观经济影响极大，每当国家加大基建投资的时候，业绩就迅速增长，基建投资减少的时候，业绩迅速进入谷底。宏观经济的周期性表现并不明显，也难以预测。十四五规划中多次提到创新发展，“一带一路”，并未提及基建投资。从数据上和新闻端都能看到，过去三年国家有是有不少重大工程建设的，特别是路桥，比如贵州省的的网红大桥等。数据上三一重工、徐工机械近三年的利润都很靓丽。

工程机械板块是一个让人兴味阑珊的板块，不像一些板块的个股，一眼看去，就让人感叹数据真漂亮，有进一步探究的兴味。作为一个传统板块，连续三年高速增长，进入后疫情时代，2021年的GDP增长目标6%，国家是否会继续加大基建投资存疑。我国经济已经跨过刘易斯拐点，进入新的发展期，无论还是创新还是解决卡脖子工程，更多的都是软实力，即科研实力。同时板块数据的起伏之大简直骇人，这样一个板块，实在不符合长期持有的理念。它不是曲折向上的，它是一会儿天堂一会儿地狱，行业竞争激烈，三一重工和中联重科的恶性竞争家喻户晓。不过文章写完，笔者也才发现，原来曲径通幽。

看一下数据，下表是根据选股规则综合挑选出的选手，近六年的ROE和扣非净利润增长率：

可以看到除了陕西省国资委下属的建设机械，其余三家知名企业的业绩波动有多大。看徐工的当期扣非净利润增长率已经是负值了。工程机械领域很多国企，三一重工是民企，可是董事长梁稳根是出名的红顶商人。按照发展规律，传统行业的增长极未来应该在海外，但是海外同样巨头林立，能否抓住一路一带的机遇，目前还难以看出端倪。如果非要找一只，那建设机械还是不错的，业绩比较稳定。资本市场也看到了这一点，从18年5月至20年8月，建设机械走出了两年的牛市。历史增长的稳定或许是其持续增长的基因；建设机械以设备租赁为主，这是一个巨大的优势，工程建设领域对大型工程机械的使用，目前多以金融租赁或直接租赁为主。特别是国企之外的民企多推行项目负责人制度，由于资本实力弱，也多采用租赁机制。

建设机械股票K线走势：

建设机械的实际控制人是陕西煤业化工集团有限责任公司，董事长、总经理履历显示都曾在陕煤集团长期任职。上表标红了该股ROE近六年均值0.56%，剔除2014年，近五年均值也只有4.6%。这怎么解释？钱都去哪里了？资产负债表解释了这个问题，公司固定资产2014年仅仅1.66亿元，2015年增长到21.14亿元，2019年48.39亿元。而且这股是个铁公鸡，长期不分红，现在理解了，都用在增资扩产上了，同时净利润也确实实现了几何级增长。写到这里，突然有点小欣喜，这股光看近几年ROE，真的会骗过不少人呀。现在我有点喜欢它了。那些看股息率选股的朋友也一样会“打眼”。嗯……这两天的研究还是没有白费的。

下面看一只蓝筹股：日月股份。选股逻辑可以参看文章后面选读部分。三一、中联、徐工这些都不行。

董事长傅明康兼任总经理，中国铸造协会副监事长,宁波市安全协会会长,宁波市第十四届、第十五届人大代表。这只股票总体经营数据是比较稳定的，净利润率达到18.79%，在传统行业这是很厉害了，仔细一看，主要产品供往风电行业，化工注塑机业务占比15%，好家伙，这完全是热门行业的下游产业，完全不是传统的路桥建筑机械啊，这也叫工程机械吗？通达信这个行业分类更新真的不及时，有时候像迷一样。

看看资本市场的评价吧，18年10月至21年1月，两年长牛：

结论，工程机械板块：蓝筹，日月股份（603218），目前处于高位。成长，建设机械（600984）。

【以下为选读部分】

1.我的所有分析是基于基本面的长期价值投资的思路，价值投资的核心是PB&ROE。行业分析是一件持续不断的事情，因为个股是在不断发展变化的，不断分析的目的是找出合格的标的，纳入自选池，这之后可能有一个持续观察的过程，以及等待合适的买点出现，或者与池子中的其他备选股进行比较之后决策。

2.“弱水三千只取一瓢饮”，随着注册制的推行，股市会加速扩容，从五十多个通达信行业四千多只个股中去选股，简直大海捞针，没必要关注那么多，如果从行业的角度去考虑，每个行业关注2-3只已经足够多，理论上你的自选池备选股应该在150只左右，熟悉的也应该是这个数量。这些都是优选的，其他的关注的意义不大。

3.蓝筹白马和成长股的共同指标是在较长的一个时间段里维持稳定收益能力及增长率，以及各项指标健康。区别是成长股的各项指标的要求会相对低，但对其增长率的要求较高。而蓝筹股更倾向于净资产收益率（ROE）的稳定。所有白马蓝筹的估值都偏高，而高于30倍PE（TTM）的成长股是不被考虑的。成长股性价比更高，更安全，更稳健；蓝筹股通常都太贵了，但是在价值错估，或者一轮熊市之后，首先应该关注的是蓝筹股，因为具备更好的反弹能力。大多数情况下成长股是介入的好选择，安全边际是关键。

4.相信资本市场的价值发现能力就不必去追寻热点。热点会不时的找上你，酒香不怕巷子深就是这个道理。也因此定量分析须结合定性分析。

5．所有文章仅为自研记录性质，不荐股，据此买入的读者盈亏自负，后果自担。

6.很多前辈包括格雷厄姆就曾经说过，大多数盈利与你付出的努力是成正比的。不断的研究积累才可能在黄沙中找到被埋没的金子，找到那只肯下金蛋的鹅。当然，投资还与运气相关，正确的策略可以增加好运降临的几率。

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数据采集日期：2021年3月6日

文章发出日期：2021年3月7日

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（由于个人精力和时间的原因，这个公众号内容更新时间很随机，不过我会坚持不说废话，写有用的东西） 

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沪深300PE（TTM）跟踪

2015-6-12大盘指数见顶：PE(TTM)均值= 64.78  PE(TTM)中位数= 39.13

2019-1-4大盘指数底：PE(TTM)均值=22.87 PE(TTM)中位数=17.70

2021-3-5：PEB均值=184.77 PEB中位数=80.53

PE(TTM)均值=34.03 PE(TTM)中位数=27.97

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