货币资金

货币资金检视：

1、货币资金多，一般来说，是好事。但帐上现金多，也反映出公司的资金使用率不够好。

2、查看受限制的货币资金是多少，受限制的货币资金/货币资金比例过高，要警惕

3、“隐藏的货币资金”：能够容易变现的理财产品，可视作货币资金。因此在考虑公司货币资金时，需要关注其他流动资产里理财产品的情况。但是其他流动资产并非全部是理财产品，核算的内容非常多，要区分对待。理财产品还有可能在交易性金融资产、其他非流动资产等科目中核算，区别在于理财产品的期限和上市公司的核算习惯。

4、是否占用，挪用其他款项，显得货币资金多，即要看货币资金的真实性。占用的是无息款，说明是自己本事（行业地位高），如果是有息款，则很可能有问题了。

关注货币资金这个科目时，至少需要注意三点，一是看报表附注确认资金使用是否受限，二是公司是否存在理财产品，这是隐藏的货币资金，三是看其他应付款等负债确认公司是否存在银行借款外的有息负债或者拆借资金。

从货币资金的来源看，主要包括依靠经营获取、举债或关联方拆借、股权融资等。若企业业务竞争力强，市场地位高，经营战略稳健，经营净现金流/EBITDA比例较高，货币资金主要通过经营积累所得，则企业的造血能力较强。若资金主要来自股东或关联方注资、增资等股权融资，则说明企业可获得一定的股东支持，但也需进一步结合股东的实际情况以及企业相关报表科目来判断注资的质量和真实性。

货币资金主要来自子公司，即母公司自己的货币资金少的，要留意。

对于经营稳定的一般制造业企业，其账面货币资金主要用来支持企业日常生产的周转，如采购原材料、支付员工薪酬、支付税费等，而日常周转所需资金主要取决于企业的生产能力。企业的生产能力对应到财务报表上多体现为固定资产。因此理论上货币资金规模应与固定资产规模相匹配。中债资信根据申万行业分类，对化工、钢铁等9个传统制造行业的上市公司的货币资金/固定资产进行统计，统计结果见表1。

对于一般制造业企业：

营运资金量=上年度营运收入*（1-上年度销售利润率）*（1+预计本年营业收入增长率）/营运资金周转次数

其中：

营运资金周转次数=360/（存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数+预付账款周转天数-预收账款周转天数）

周转天数=360/周转次数

应收账款周转次数=销售收入/平均应收账款

预收账款周转次数=销售收入/平均预收账款

存货周转次数=销售成本/平均存货

预付账款周转次数=销售成本/平均预付账款

应付账款周转次数=销售成本/平均应付账款

综上，当企业货币资金过高时，需关注货币资金来源。对于货币资金通过债务融资获取且短期内无明确用途的，则过高的货币资金规模通常存在：

（1）大额受限；

（2）有明确特定用途；

（3）集团类企业货币资金分布在各下属子公司；

（4）粉饰报表；

（5）货币资金被控股股东或实际控制人占用的情况。

其中前三类情况相对容易判断，对于后两类情况，需要判断企业货币资金真实合理性：

（1）由于货币资金主要用于日常经营周转，一般制造业企业的周转所需货币资金规模取决于生产能力，而生产能力一般对应了企业的固定资产规模，因此可通过与行业货币资金/固定资产规模（适用于一般制造业企业）的横向比较来进行初步判断；

（2）对于显著异常于行业平均水平的，需分析其经营所需的营运资金量；

（3）若企业的账面货币资金显著高于所需的营运资金量，则考虑高出的部分是否能产生合理收益；

（4）若仍不合理，则可结合企业控股股东或实际控制人其他资产面临的资金压力情况来判断企业的货币资金是否流向体外。

关键字：  货币资金 货币资金检视：1、货币资金多，一般来说，是好事。但帐上现金多，也反映出公司的资金使用率不够好。2、查看受限制的货币资金是...  雪球