格力电器（000651）估值分析
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我们来给格力电器估值：
市值（内在价值）=净资产 *（1+ROE）^N * 安全边际。
其中，N的值为7 + 护城河 + 成长性。
根据之前的分析可知，格力电器近9年来平均归母ROE为33.81%，属于非常优秀的表现。因为2018年年报还没有出来，我们根据2018年第三季度的季报计算双汇发展的滚动ROE。
滚动ROE = （2018年前三季度归属于母公司股东的净利润 + 2017年第四季度归属于母公司股东的净利润）/ 2018年第三季度归母净资产。
所以滚动ROE =（211.18 +69.41）/ 866.85= 32.36%。
根据之前的分析，护城河取值为1。
我们来看下格力电器的营业收入情况：
由图可知，2018年第三季度营业收入同比增加33.94%，2018年前三季度营业收入总额为1500.50亿，2017年全年营业收入总额为1500.20元，可以预测2018年全年营业收入总额同比增加幅度将低于2017年全年营业收入总额同比2016年增加幅度，但是不会差太多。
我们再来看一下营业利润：
由图可知，2018年第三季度营业利润同比增加40.20%。
我们再看看净利润增长情况
由图可知，2015年的净利润增长率为负值。
综上所述，成长性调整为1，安全边际取值为75%。
估值（内在市值） = 866.85 *（1+32.36%）^9 * 75% = 8106 亿。
现在处在熊市，我们格力电器ROE最高取值为25%，安全边际取值为60%。
再次估值：
估值（内在市值） = 866.85 *（1+25%）^9 * 60% = 3875亿。
我们再次把成长性调整为0，安全边际取值为60%，再次估值：
估值（内在市值） = 866.85 *（1+25%）^8 * 60% = 3100亿。
截止到2019年1月24日收盘，格力电器的总市值是2358亿。
即使按照估值最低的市值3100亿算，格力电器目前也被低估了24%。
我们再来看看格力电器的TTM-PE，PB（含商誉），股息率。
由图可知，截止到219年1月24日收盘，格力电器历史PE（TTM）、PB（含商誉）都处在历史低位，股息率为1.52%。
我们知道如果一家企业处在历史的低PB、低PE，就是投资的好时机，而目前格力电器的价格按照最低估值算，也高于现在的市值，被低估了24%。
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