fepco在工程中是什么意思（fepc融资模式被国家禁止）
来源于公众号“小谈PPP”
引 言
随着近年来财政部严格规范PPP项目落地运行，大量PPP项目被清库，市场 “吹尽狂沙始到金”，趋于理性、渐行渐稳，本是各界人士喜闻乐见的现象。但是，越来越多“F+EPC”项目涌现出来，很多财政收入不足的地方政府继续以F+EPC模式推动当地基础设施项目建设，原来PPP项目的主力军—工程承包商也积极参与。那么F+EPC模式究竟具不具备可行性，F+EPC项目能不能落地呢？本文做以下探讨。
一、F+EPC概念源起
F+EPC原本是为国内工程承包商“走出去”服务的。国内承包商参与的海外项目大部分位于发展中国家和地区，一方面所在国贫穷落后，当地政府面临经济发展的迫切需求，却无财力实施投资金额巨大的基建项目；另一方面国际工程领域竞争加剧，国内承包商为拿到项目必须体现出比竞争对手更强的优势，而依托国内金融机构支持，“带资进场”则是非常重要的一种手段。因此中国承包商为所在国提供F+EPC的项目运作模式，把国内的技术、资金等各项资源带出国门，在当地市场站稳脚跟。
适用于海外项目的F+EPC模式主要包括三个特点：
项目资本金大多由当地政府筹集，资本金作为工程预付款支付承包商；
项目融资一般使用买方信贷，即由中国的银行机构在中信保承保的情况下，提供贷款给当地政府，并且当地政府出具国家议会通过的主权担保；
项目建成后，当地政府按约定的贷款期限分年度归还银行贷款本金与利息。
此模式下，项目的资本金和银行贷款均按项目进度支付给承包商，承包商不存在垫资行为，项目竣工验收后，承包商已获得全部的工程款项。
二、国内外F+EPC模式对比
根据对目前国内F+EPC模式的观察，在项目实施方案中：
项目资本金由承包商垫付；
项目贷款主体为承包商或项目公司，因政府既不能向银行借款也不能为项目提供担保，则所有贷款责任归于承包商；
项目建成后，政府分年度付款给承包商，由承包商归还银行贷款本金与利息，但政府不能出具付款承诺函，拖欠赖账风险未知，承包商资金链极易断裂。
国内外F+EPC模式对比表
| 指标 | 国内F+EPC | 国外F+EPC | 1.自有资金出资 | 承包商 | 政府 | 2.融资主体 | 承包商或项目公司 | 政府 | 3.融资担保主体 | 承包商 | 政府 | 4.若政府付款不到位 | 融资机构追索承包商 | 融资机构追索政府 |
为了弱化地方政府在项目中的角色、规避政府隐性债务风险，政府下属的平台公司成为项目牵头方即EPC项目业主。项目竣工验收后，由平台公司支付承包商所有的款项，而平台公司的付款资金来源于政府每年财政预算拨款支出。与之前形成应收账款不同，政府对平台公司的拨款不构成约束性关系。这对于承包商来说，风险有增无减。
三、平台公司定位
在F+EPC模式中，地方平台公司作为项目业主，参与方式主要为两种：
01
不提供项目资金
即所有资金由承包商提供，在项目建成后，由平台公司分期偿还，并做出担保。但是项目资金中，承包商自有资金只占很小一部分，大部分都须通过银行贷款选择。实际贷款融资中，一方面若平台公司提供担保，则一旦政府违约，平台公司易资不抵债，平台公司不愿意担保；另一方面，由于银行对平台公司信誉评价极低，也不认可平台公司的担保，需要承包商同时对银行贷款进行担保。承包商不仅面临未来平台公司支付资金的风险，而且要面对资金支付不及时、贷款偿还困难时的银行追偿压力。
02
提供项目资金
是指由平台公司融资（例如发行城投债），先筹集所有的项目资金，再以EPC的形式筛选承包商。此时承包商不须垫资，并可按项目建设进度获得工程款，但平台公司独自面临政府财政拨款不到位、不及时的风险。对于没有保障和承诺的政府财政预算计划，平台公司一般不愿意按此方式操作。
由此，F+EPC项目中，承包商面对的是来自平台公司付款和银行催债的双重压力，加上承包商对项目资产没有所有权，即使依赖经营、变卖项目资产产生现金流，也取决于项目业主—平台公司或政府的决策，承包商没有自主权（承包商入股的项目就必须走PPP项目的流程了）。这样的项目，还有可能落地吗？
结 语
财政部对地方平台公司的角色定位只有两个：一是政府下属的国有资本经营公司，即为政府的出资代表，项目建设的资金由政府拨款，平台公司不融资，有多少钱办多少事；二是与政府完全脱离的独立运营公司，属于社会资本方，须经过招投标程序承接政府项目，且融资是企业市场化发展的需要，与政府无关。
那么，政府公共项目只有两种合规的操作类型：一是EPC项目，由政府提供全部资金，资金来源于政府自有资金或发行地方债券筹集的资金；二是PPP项目，由政府和社会资本合作出资，严格按照PPP项目入库、招投标流程实施。F+EPC项目对承包商风险极大，就像面前一个大坑，如果承包商硬是觉得自己能跳过去，也没人拦得住。
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