从4000亿降至400亿，谁把360打回原形
从4000多亿元市值，缩水到400多亿元，这堪称资本市场最大的奇葩而惊奇的事件，发生在360身上。它的老板，乃国内互联网行业顶级大佬之一，号称红衣教主的周鸿祎。
10月27日，360公司发布公告称，上交所对该公司下发了业绩问询函。函中称，360前三季度净利润亏损了19.64 亿元，其中第三季度亏损 15.66 亿元，请公司详细给予补充说明。
任何一家上市公司，被交易所问询，肯定不是一件愉快的事情，即便最后补充说明能够顺利或者勉强过关，但往后的日子总会感觉一双或者无数双眼睛盯着自己，犹如芒刺在背。
伴随着巨额亏损的，则是360的股价和市值。截止到最近，360的股价一直在7元左右徘徊，前期最低跌到了6.3元左右，市值仅500亿元左右。这似乎与红衣教主一向的志向和口气有所不符。
而短短4年之前，360公司高调在A股借壳上市，惊动了国内整个资本圈，在闪光灯下的360公司的一众高管们，成为国内同行艳羡的对象。朋友们私下说，打工就去360，好老板还是周鸿祎，就当时情形而言，此言确也不虚。
其实，在2011年，当时全球金融危机余波未尽，360公司即在资本运作下，远赴美国上市，当时头顶互联网概念，在业绩亏损的状态下能够登陆美国资本市场，羡煞了国内众多同行。
但在美国资本市场混起来也不是很容易，360在美国上市后，股价起起伏伏，似乎离红衣教主的期望甚远。
于是红衣教主决定跟美国资本市场大声说拜拜，回归A股。后面的事情，就顺理成章了，周鸿祎在众多逐利机构的助力下，以93亿美元的对价，将360公司私有化，然后回国内借壳上市。
最终，360选中了国内一家叫做江南嘉捷的壳公司，作为借壳上市的平台。当时的方案是，江南嘉捷全部资产作价18.72亿元，通过资产置换和现金转让方式置出，360公司的100%股权作为本次拟置入资产，作价504.16亿元，与拟置出资产中的置换部分以等值置换方式抵消后，净值为502.34亿元，由江南嘉捷以发行股份方式向360公司全体股东购买。
当时定价方式为董事会决议前20个交易日均价的90%，最后购买资产的发行价格定为7.89元每股。最终，江南嘉捷向当时的360全体股东，共计发行了63.67亿股，购买他们持有的360公司全部100%的股权。
交易完成后，江南嘉捷更名为“三六零科技股份公司”，即360。发行结果显示，原360前四大股东中天津奇信志成科技公司持有发行股份的数量为32.97亿股，周鸿祎个人持有发行股份8.21亿股，天津欣新盛股权投资企业持有2.77亿股，天津众信股权投资企业持有1.91亿股。
其中奇信志成持有360总股本的48.74%，成为其控股股东，周鸿祎直接持有江南嘉捷12.14%的股份，加上通过奇信志成间接控制其8.38%的股份，以及通过天津众信间接控制其2.79%的股份，合计持有360公司23.31%的股份，为最大股东和实际控制人。
周鸿祎个人直接和间接持有360公司23.31的股份，对应的股份数量为15.84亿股。话说2017年11月7日，360公司借壳成功首次开盘后，股价从停牌前的8.79元，一气拉出17个涨停板，直到48.9元，随后震荡洗盘后，再度上扬，最高涨到了66.5元。
资本市场的财富来得如此轻松！在股价涨到66.5元以后，360公司在A股的市值达到了4700亿元人民币，相对于从美国回归时周鸿祎付出的对价93亿美元，以当时汇率折算约合620亿元人民币，增长了7倍。一大群帮助周鸿祎回归，而出力出钱的机构和个人们，挣得盆满钵满。
在最高时的市值4700亿元，周鸿祎个人持股23%左右，其在360公司的财富总额达到了900亿元人民币以上。
但是时移世易，短短4年多的时间，仿佛换了人间。
在鲜花掌声鼓角铮鸣渐渐远去之后，留给360公司的，是一地鸡毛——不仅股价在地板上反复摩擦，周鸿祎那金山银山般的财富与市值，也被打回了原形。
以目前360的7元左右的股价计算，则当时向全体股东发行的63.67亿股，其市值仅仅剩下了455亿元左右，与当时的502亿元相比，还缩水了50多亿元。
而周鸿祎个人在360所持的股票，除了天津众信的股份已经套现以外，尚余的股份数量大约为13.94亿股，对应市值100亿元左右。这与当时高峰时的900亿元相比，确实悬若天壤。
而目前360公司的市值，也仅仅剩下了510亿元左右，扣除2021年增发的3.81亿股的市值，仅为480亿元。
从4700亿元，缩水到480亿元，这是多么残酷的事实！在这漫长的市值湮灭过程中，有多少投资者血汗钱淹没其中，有多少人本钱无归被迫离开股市，丧失了对资本市场的希望？
如果管理层能够预料到360回归会有此结果，如果中小投资者不被当时360的公开材料所迷惑，还有很多如果，但事实上，这世间是没有如果的。
现在，或许可以反思，360如此悲壮的A股之旅，到底是什么原因？换句话说，是谁把360公司打回了原形？
是市场吗？是投资者吗？还是360公司自己的原因？
或许都有，或许都没有。其他的不论，但就360公司自身而言，或许能够看出些许端倪。
2017年底借壳上市时，360公司给全体投资者承诺，2017年、2018年和2019年，实现扣除非经常性的净利润，分别不低于22亿元、29亿元和38亿元，三年合计89亿元。
后来的进展显示，前三年360公司顺利完成了对赌的义务，2017年实现净利润33.72亿元，2018年实现净利润33.35亿元，2020年实现净利润59亿元。
但到了2020年，360公司就突然“变脸”：当年实现净利润仅仅为29.1元，降幅达到了50%以上。
到了2021年，事情变得更加糟糕，当年360公司的净利润继续下跌了69%，仅为9.02亿元。
这种对赌期一过，就立马变脸，是国内借壳上市公司的老套路，几十年来一向如此。但即便这样，360的表现也大大超出了投资者的预期。到了2022年，干脆一亏了事：2022年中期首次出现3.98亿元的亏损，到了这次三季报，更是曝出亏损19多亿元，引得上交所也坐不住了，不得不心急火燎地下发了问询函。
所谓种瓜得瓜，种豆得豆，看看借壳上市这几年，360公司都给A股带来了什么：市值从4700亿元跌到了400多亿元，股价从66元跌到了7元附近，2017年每10股分红0.027元，2018年每10股分红0.53元，2019年每10股分红0.53元，2020年不分红，2021年则每10股分红1元。
这中间，周鸿祎个人控制的天津众信持有的1.9亿股，在2021年全部减持完毕，套现金额应该在25亿元左右。
同时，2021年1月，360公司以12.93元的价格，定向增发了3.81亿股，融资49亿元。这批增发中，参与的机构大多为国企和央企的资金，至2021年7月份解禁后，360公司的股价已经跌到了12元附近，有些机构微利或者割肉出局，有些国资机构仍然苦苦坚守，但股价已经跌去了接近一半。
比如中关村资本仍持有7733万股， 珠海科技创业投资公司持有5413万股，成都高新新经济创业投资公司持有5259万股，解禁期已经过去了一年半了，现在股价仍趴在地板上，相信他们的心情不比一般股民好到哪里去。
行文至此，读者对于上述话题，即谁把360公司打回了原形，其答案在哪里？相信是仁者见仁智者见智，笔者不再赘述。
2022年初，媒体报道称，周鸿祎曾发布一个内部信。他表示，2022年数字安全开启了全新的增量市场，360将全面转型为数字安全公司，投身产业数字化，并承诺“转型不裁员，新年还招人”。
这意味着360将从目前的给个人电脑提供安全软件产品，要转战到另一个市场，即给企业和政府提供安全软件产品和数字化服务。
那么这个市场到底有多大，能不能挽救360公司目前的现状，笔者无法判断。但有另一家公司科创板的奇安信（688561）似乎可以参考：自2020年7月挂牌科创板后，至今没有品尝到盈利的滋味。