国产C919大飞机交付放量在即，主制造厂上调610亿关联交易存款限额预示大订单将至
国产大飞机：
①5月14日，中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成；近期中国东航发布公告，拟定增募资150亿用于飞机引进及补流，引进包括4架C919、24架ARJ21在内的38架飞机；
②天风证券李鲁靖认为，伴随国产大飞机交付放量，国产大飞机商业化运营已经进入实质性阶段，日前C919主要制造商中航西飞公告，将关联交易存款限额由140亿上调至750亿，预示后续有望收获大额合同负债、重要产品放量在即；
③根据中国商发数据，预计未来20年，中国航空市场将接收50座级以上客机9,084架，价值约1.4万亿美元，民机领域未来长期的投资机会在于国产化提升空间较大的领域；
④李鲁靖看好针对C919飞机研发的国产发动机CJ1000相关的配套企业，包括机体结构加工、原材料、机电系统、起落架、航电系统等环节；
⑤风险提示：国产大飞机项目进度低于预期等。
国产C919大飞机交付放量在即，主制造厂上调610亿关联交易存款限额预示大订单将至，这些配套企业有望迎来万亿级别市场空间
事件：5月14日，中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成；近期中国东航发布公告，拟定增募资150亿用于飞机引进及补流，引进包括4架C919（目录价6.53亿/架）、24架ARJ21（目录价2.51亿/架）在内的38架飞机。
日前，C919主要制造商中航西飞公告，将关联交易存款限额由140亿上调至750亿，预示后续有望收获大额合同负债、重要产品放量在即。
天风证券李鲁靖认为，伴随国产大飞机交付放量，国产大飞机商业化运营已经进入实质性阶段。根据中国商飞发布的《2021-2040年商用航空发动机市场预测》数据，预计未来20年，中国航空市场将接收50座级以上客机9,084架，价值约1.4万亿美元。
针对C919飞机研发的国产发动机CJ1000，目前已完成验证机全部设计，其相关的配套企业，具体可关注：
①部件配套：航发动力、航发控制；
②配套加工类：中航重机、航宇科技、$派克新材。
“十四五”将大力支持国产民机，国产飞机商用化进程将正加速推进
2022年1月，国务院发布《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，指出我国将重点推动C919大型客机示范运营和ARJ21支线客机系列化发展。
根据2021年ARJ21累计交付目标值，李鲁靖判断2022年ARJ21累计交付或将超过100架，同时C919型号飞机正处于适航取证和交付商业运营最后攻关期，CR929宽体飞机也将加速推进。
伴随国产大飞机交付放量，国内航空制造产业链的参与及受益将分成三个步骤：
（1）前期—机体结构加工及原材料，部装：中航西飞、中航沈飞、洪都航空；锻造：中航重机；钛材：宝钛股份、西部超导；复合材料：中航高科；
（2）中期—机电系统、起落架等系统产品国产化机会：中航机电、江航装备、中航光电、北摩高科、全信股份；
（3）后期—航电系统及发动机国产化机会：中航电子，航发动力，航发控制，航宇科技，航亚科技等。
民机是军工行业发展的“第二曲线”，中国或成为全球最大市场
根据中国商飞数据，预计到2040年，中国的机队规模将达到9,957架，占全球客机机队比例22%，成为全球最大的单一航空市场，民机领域未来长期的投资机会在于国产化提升空间较大的领域，如高端加工、动力系统、机载系统等。
站在当下，在经济下行压力加大情况之下，军工行业作为“免疫行业”，产业链相对闭环，需求和供给受影响较小，增长确定性以及持续性的比较优势尤为凸显，一季报兑现后进一步提高了其置信度。
经测算，军工行业估值目前处于2014年以来的1%分位，核心军工公司的PE中位数对应2022年35倍左右，2025年的17倍左右，行业PEG接近于1，已具备了高性价比的投资价值。
（航亚科技、派克新材、能科科技）
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