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作为专业的PE/VC投资人及并购从业者，我们需要对行业内发生的投资和并购交易，以及行业发展趋势保持足够敏感度。除了了解驱动交易的关键因素（如产品、市场）之外，我们也需要积极利用投行、律所、咨询公司等第三方力量，以及利用各类专业数据库（行业及金融）和交易流程管控工具对交易的发掘、执行（投资及投后）及预判，包括未来在项目退出方面的有效执行。
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VDR推动交易
投资并购交易中，尽职调查和信息披露是最为关键且敏感的过程，涉及敏感文件和信息的分享也会影响投资者的决策效率和交易成功的概率。
接触过跨境投融资与并购交易的人士大多应该听过VDR（Virtual Data Room，虚拟数据室）；特别是最近几年VDR的应用不仅覆盖了并购交易及早期的投融资，而且还在各企业、协会、教育、政府相关部门和其他组织得到了更广泛的应用。
以医药研发领域的细分方向为例，从药物研发实验信息记录到临床前管理；从临床阶段的试验记录到患者管理；以及在药物获得批准之后的生产管理。VDR均有用武之地，其作用甚至可延伸至药物上市之后的监管与销售解决方案等方面。
记得十年前，笔者曾从事一桩医疗行业跨境并购交易，涉及某外资跨国公司收购北京某民营医疗器械公司。虽然交易金额还不到5亿元人民币，于今天我们看到的动辄数百亿的交易显得非常之小，但交易所涉及的诸多细节仍历历在目——尽调之时由二十多个包括买方及其律师、会计师，还有卖方投行团队人员同时开工，对公司的相关文件进行扫描、复印、查阅、记录，部分文件还需进行加密保密处理，也有部分文件数据直接上传到网络端。
那时笔者还没接触VDR概念，但还真有一个简单想法：如果所有文件与资料提早准备、整理并放至专门的数据库，并在交易意向接触之时即适度开放给不同潜在投资方，岂不可以大大提升交易执行力？而且还可以降低相关人员的时间和差旅成本。那么多人从各地飞到北京，一起挤在郊区小屋子里真不是一件好玩的事。
而最近几年，笔者发现更多交易（包括国内的项目，但仍然是海外相关项目为多）在正式接触投资人之前就将文件及资料进行电子化存档，最为简单的就是整理并放在指定网络空间；而复杂些的则是将研发及业务数据进行存储与管理，通过不同的权限设置让不同潜在投资人进行不同程度接入。
仅是在上个月，笔者在上海碰到的一个国内医疗行业创业公司，做了类似的方案设置——不仅仅对公司业务做了很好地梳理，同时在资本对接与沟通方面确实提高了效率。
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PE/VC投资和并购
医疗健康领域是近年最受关注和最有前景的行业之一，特别是在中国。随着对医疗健康行业的投入增加，行业利好政策出台，创新药物投资变得比以往更加炽热，医疗器械的国产化替代也比过去有了更大提升，医疗服务更是在基础医疗的硬需求和消费升级的可选需求两个方向得到了更多关注。
2018年，全球范围内战略并购交易已经超过3万亿美元；其中医疗健康（或生命科学）行业大约是2,800亿美元，大约占到了十分之一。其中较大的交易包括：服务领域保险巨头Cigna以670亿美元并购药品服务管理公司Express s，制药领域的Takeda以 620亿美元并购Shire；而中国交易虽然没那么大，也有华润医药集团以6亿美元收购江中集团51%股权。2019年以来，我们还看到外资跨国公司Grifols收购上海莱士26%股份，交易达19亿美元；而此前上海莱士还花了数百亿人民币在欧洲主动并购。
在PE/VC投资方面，
2018年上半年市场比较热，下半年市场就开始往下行；生物医药行业的投资总量还是不够多。然而我们也看到2018年中国医疗健康领域融资过亿元人民币的交易同比涨了一倍以上，平均交易金额达到了4.5亿人民币（同比增加了近50%）；行业的并购整合也正朝着更大交易，更为集中的方向（区域）发展。
Intralinks全球趋势分析同样印证了上述方向性结论。2018年的并购交易已较过往增多，其中范围交易（以帮助收购方获取新能力或开发新产品及服务为目的）数量首次超过规模交易（以帮助收购方扩大规模或产生成本协同效应为目的）；从行业分布来看，交易公布最强增长来自于房地产、TMT与工业部门。
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市场的变化与趋势
过去十年来并购市场发生的最大变化，一方面是在交易额超过10亿美元的战略交易中，范围交易数量占51%；另一方面是区域性的集中，全球并购交易的增长却呈现出极端不平衡的态势，亚太地区在迄今已公布交易的实际数量的增长均占主导地位，其中以中国、日韩和澳大利亚等市场的增长势头最为强劲。
虽然医疗产业比房地产业要小得多，但随着医疗行业政策进一步开放，中国已经进一步与国际接轨，对外是药品研发的国际对接，对内是仿制药的一致性评价。国家药监局透露，2018年中国批准48个全新药品上市，新药获批速度远超过往。
而资本市场的角逐则既有香港证券交易所对早期尚未赢利的生物科技公司抛出橄榄枝，又有上海科创板对生物医药公司的青睐；在区域性发展，也有《粤港澳大湾区发展规划纲要》的正式出炉。这些看似竞争，但对企业而言，也有了更多的选择，长期而言对行业创新发展可能会起到积极作用。
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效率的提升与解决方案
诚然，推动行业发展有其规律性的行业与技术因素，而交易环节的效率提升，则有赖于VDR这样的手段。VDR取代了尽职调查期间访问物理数据室，需要在一个安全环境中查看敏感数据文件的劳动密集型过程。
从实际应用来看，虽然传统上在投资并购交易过程中使用VDR最多，我们也已经看到了企业在线文件安全的协作和沟通共享方面需求的一个不断增长的趋势；市场对于VDR的需求在过去这些年已大大飙升。
利用VDR，企业可以对用户进行不同的权限设置和管理，同时还具有查看和审计跟踪等优势，这些都是非常重要的功能；企业甚至都可以考虑将VDR作为企业资源库（下图为Intralinks解决方案的示例）。以医疗健康领域客户为例，既有包括新近香港上市的领先生物制药公司基石药业（HKEX: 2616，在其PreIPO和上市过程中采用了Intralinks的服务）；美国上市的医疗保健服务提供商Aetna也采用了Intralinks的科技，以770亿美元高价收购CVS Health Corporation。其他客户也包括跨国企业Merck、Bayer和GSK等等。
Intralinks解决方案示例图
最后，再次回到交易，作为PE/VC投资人和并购从业者，我们必须掌握和洞察市场未来的需要。于此，我们推荐大家关注——【Intralinks的 Deal Flow Predictor报告，可从公司网站下载】，报告中Intralinks预测各地区可能出现并购交易公告规模显著增长或减少的热点行业，可以一定程度有效帮助判断潜在交易流向。
SS&C Intralinks，SS&C 旗下公司，是一家面向国际银行，并购交易以及资本市场的云端金融科技服务提供商。通过实现安全信息交换来推动兼并收购，募集资本以及投资者报告等公司战略活动。SS&C Intralinks赢得超过99%的财富1000强公司的信任，在Intralinks平台上完成了超过34.7兆亿美元的金融交易。
Intralinks是生物科技公司专业人员的首选平台。Intralinks助力制药公司及医疗保健公司完成专利授权，临床测试，安全文件发布等。 Intralinks解决方案帮助客户提高药物研发成功率，提高合规，以及加强与合作伙伴的合作以及加快新药上市。
转载声明：本文转载自「肖恩大侠」。
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